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交银施罗德基金张靖爽:流动性困境

作者:澳门金莎娱乐app    发布时间:2020-03-14 19:24     浏览次数 :150

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  新浪财经讯 近期,有投资者在“基金曝光台”反馈,收到投诉,网友称看到一篇交银施罗德基金何帅的专访,专访里何帅表示,“非常信任自己,大部分的家庭现金资产买了自己管理的基金,这在公募基金非常少见。”但是投资者发现,何帅管理的三只产品,在2018基金半年报中,并没有自己持有哪怕1份份额。

  银行系渠道再现优势

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  交银施罗德固定收益研究员 张靖爽

  新浪挖掘基(ID:xlwjj)查看了这篇专访,是圈内比较受关注的自媒体采写,一般而言,该自媒体内容相对算比较靠谱。

  商报讯(记者 宋娅)交银施罗德基金[微博]昨日公告称,交银施罗德理财21天债券型基金已正式成立,首发募集为85.04亿元。尽管这一数字无法与此前工银瑞信[微博]和建信基金[微博]首只短期理财产品相媲美,但依然足以让其他系基金公司羡慕了。

沈楠,CFA,复旦大学硕士,11年从业经验。

  今年6月“钱荒”之后,银行间市场的流动性一直处于紧平衡状态,以代表性的7天回购为例,其2006~2008年平均水平为2.08%,而今年7月至今该指标收益率迅速上升,已较过去抬高了200bp以上,除此之外,其他反映短期资金成本的指标如理财产品收益率、大额存款利率、IRS、CCS等都出现系统性的抬升。

  专访文章是这么写的:“最应该买我基金的人没有买,但我还是蛮信任自己的。”何帅说,大部分的家庭现金资产买了自己的基金,这在公募基金非常少见。查看文章>>>>“内心稳健、选股风骚”的公募冠军何帅:看不懂大白马

  得益于银行系的好背景,交银施罗德基金这一募集成绩在同期多只产品齐发的混战中表现抢眼。公开数据显示,10月24日正式成立的华夏理财30天债券型基金首发募集25.7亿元,而10月18日成立的汇添富理财28天债券型证券投资基金首募规模更是只有17.08亿元。而作为三季度规模季军的南方基金其10月26日成立的南方理财60天募集金额只有51.08亿元。85亿元的规模与此前10月19日成立的工银瑞信17天理财产品(首募90亿元)旗鼓相当。

沈楠于2015年5月任职基金经理,当年6月12日上证综指创下5178点高点后,历经股灾、熔断、反弹等多轮市场起伏,但沈楠管理的交银主题基金业绩反而屡创新高,是一位不靠运气的实力派选手!

  造成资金紧缺的,既有趋势性的因素,也有冲击性的原因。2010年以前全社会储蓄以及M2快速膨胀,在满足了投资与经济发展之后,仍显现出资金过剩的格局,在那个阶段因为资金供给较大所以资金成本维持在较低的水平。2012年后,全球开始对货币宽松政策的退出逐渐形成预期,外汇占款的流入在波动中减少,金融脱媒造成的存款搬家现象越发严重,四大行的存款增速进入个位数时代,资金的供给开始出现趋势性的变化。而经济的发展具有一定的惯性,过去两年政府部门和企业部门野蛮加杠杆形成了对资金的刚性依赖,各种融资渠道、金融创新在需求的推动下应运而生,资金利率易上难下。资金价格的决定权已悄然从以前的供给方转向需求方,这些是趋势性的变化。

  截图如下:

  业内人士指出,尽管三季报显示已成立产品均遭遇大幅赎回,但被视为基金公司年底规模大战中冲刺利器的短期理财产品仍然是最卖座的基金品种。这其中,占有渠道便利的银行系基金更是占尽优势。而作为五大银行之一的交行系基金,在遭遇了此前种种磨难后,借短期理财产品重回前列显然是很好的契机。证监会最新一期基金募集申请审批公告显示,目前该公司排队待批的基金还有一只60天理财产品,证监会已于9月21日接受申请,此外,7月交银施罗德还上报了一只纯债债券型发起式基金,以目前市场的发行均值来算,两只基金有望再度贡献超过50亿元的规模。

基金经理沈楠的优势

  另一方面,今年下半年银行资产负债表结构的调整无疑是很猛烈的冲击因素,监管层也运用了很多“文件”来调控银行资产端的“畸形”结构,但是每次调控都推高了资金成本。降杠杆有两种方式,一种是行政化的方式,即通过金融监管定点爆破,另一种是市场化的方式,即提高杠杆成本进行全面打击。今年的8号文、9号文是第一种思路,治理的角度很好,但是商业银行的创新远比限制多,这些红头文件的执行力度和执行效率都会被打折扣。所以最后恐怕还得通过第二种方式,即提高融资成本的方式来治理非标的问题,因为低廉的资金成本和稳定的资金价格预期只会不断推高杠杆。

图片 2专访报道截图

  数据显示,截至三季度末,交银施罗德基金以460亿元的资产规模排名公募基金第19位,不出太大意外的话,该公司资产规模有望冲击前15名。目前除挤进前十的工银瑞信外,中银基金和建信基金在三季度末分别以589亿元和571亿元的规模排在第14、15位。

宏观判断能力强

  12月份,上述不利条件并没有发生显著变化。在利率市场化的过程中,货币开始活化、利率曲线平坦化,在银行的负债久期缩短过程中要求资产久期也缩短,单纯从期限的角度,配置长久期的债券的必要性降低。其次,和过去低廉的资金价格不一样,现在短期利率中枢系统性抬升、波幅变大且资金价格预期也不稳定,在选择资产配置的过程中,流动性和变现周期显得更加重要,银行买入长久期的债券将深度锁定流动性而同业资产运作时间短,资金可以快速回笼,再投资风险也较小。再次,当存款增速放缓到一个阶段的过程中,企业对存款派生类资产的需求加大,标准的债券不能直接派生存款的劣势显得极其突出,从这个角度,非标资产再一次被青睐。最后,也是最重要的一点,加上监管成本,非标利润仍远远超越了大多数资产,银行间货币市场仍将在较长的一段时间充当非标“钱袋子”的角色。

  究竟是怎么回事儿呢?新浪挖掘基(ID:xlwjj)带你一探究竟。

宏观策略研究起家的沈楠,主攻行业配置、主题精选、大类资产配置及行业轮动研究。

  当然,我们不能忽略的一点是央行在这个过程中的决定性作用。从今年来看,央行对热钱流动、财政存款投放、资金季节性波动的反应灵敏度提升到了一个新的水平,运用公开市场操作来影响货币市场利率的频率、方式和指向性意义上了一个新的台阶。而货币政策是为了服务于宏观经济目标,所以资金价格的变动最终还是应反映经济冷暖。

  何帅业绩可圈可点

注重配置

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  根据wind数据,何帅2015年三季度陆续担任交银优势行业混合(519697)、交银阿尔法核心混合(519712),迄今已有三年半多不到四年的时间,业绩的确不错。交银持续成长主题混合成立1年多,短期业绩意义小。

擅长灵活调整各周期阶段的行业配置比重,重视行业配置带来的超额收益,注重优选各市场阶段收益的行业和方向并进行布局。

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分散持仓

  从任职期绝对收益来看,何帅管理的产品,交银优势行业混合任职期收益93.97%,交银阿尔法核心混合任职期收益100.60%。在任职这两只产品期间,大盘分别跌了12.9%(20150709-20190305)和涨了1.63%(20150916-20190305)

持股集中度较低,谨慎参与主题机会,控制风险,避免出现较大回撤。

  从相对排名来看,近三年主动权益基金(包括股票基金、混合基金)前20名中,何帅两只产品交银优势行业、交银阿尔法分别居于第9名、第17名。

基金经理沈楠的业绩

  从产品净值走势与业绩基准比较看,上述两只产品自何帅上任以来,均远超业绩基准。

高位管理仍创佳绩

图片 4图:交银优势行业混合与业绩基准

沈楠于2015 年5月市场高点区间管理交银主题,历经多轮市场起伏,仍取得了较好的业绩。

图片 5图:交银阿尔法核心混合与业绩基准

中长期业绩良好

  兴业证券的基金研报对何帅这样表述:基金经理各阶段收益回撤均大幅优于基准及指数,业绩持续性强,风险控制能力突出。偏好中小盘成长风格,选股能力突出,无显著择时能力,换手率较高。目前基金经理管理3只产品,除建仓期外,走势基本一致。>>>>基金经理揭秘:交银施罗德基金何帅

交银主题近三年、五年业绩分别为57.15%和141.20%,在同类基金中排名前6% 。

  出言不慎可惜了

金牛+五星基金