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中华基金债券市场突围 09年主见信用债

作者:澳门金莎娱乐app    发布时间:2020-02-12 19:24     浏览次数 :82

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  新浪财经特推出《对话基金大咖》系列原创,拨开投资迷雾,启迪财富人生。

  ■ 热点直击

  赵娟

  近期,已经持续了半年之久的债券小牛市又迎来新高潮,在经济超预期下滑以及准备金率下调的刺激下,利率品债、信用债收益率普遍下行,尤其是短期债收益率下降更多,收益率曲线呈现牛市变陡走势。这让投资者又将投资的目标投向了债券。农银汇理基金的吴江认为,目前经济和通胀仍在寻底过程中,央行年内第二次下调存准率再次确认了流动性拐点,债市将仍处于牛市阶段,其中中低评级的信用债投资空间更大。

  新浪财经讯 近期,货基收益率全面下降,市场不确定性情况下,债券基金受到市场热捧。新浪挖掘基对博时基金债券基金经理黄海峰进行专访。他管理基金资产规模610.05亿(截止2019年9月30日),其中博时裕腾纯债(002354)任期2年143天回报15.49%(截止2019年10月25日),博时安盈债券A类和C类过去一年排名同类第一、第二(数据来源:银河证券,截至20191025)。他表示,对于希望获得比货基更高收益,同时对资金使用效率及安全性要求不是过于严苛的投资者,短债基金是货基的良好替代。

  □本报记者 黄莹颖

  以3倍于收益冠军的规模,华夏债券基金依然取得了08年收益率位列三甲的成绩。

  4月底,由于流动性紧张,高歌猛进了半年之久的债券市场一度进入观望阶段。随着4月份宏观经济数据的公布和存准率的下调,债券市场仿佛又吃了一颗“定心丸”。

澳门金莎娱乐app,  14年从业经验,他最喜欢的一句话:“要想游得快,借助潮汐的力量要比用手划水效果更好。”展望后市,站在当前时点看,他认为,债券市场处于温和牛市,但由于绝对收益率处于历史低位,在逆周期调节政策下容易出现震荡反复。特别是中短端品种,受益于持续宽松的流动性环境,绝对收益率水平可能持续处于较低水平。中短债产品除了相对稳定的票息收益外,还可能获得中短端收益进一步下探带来的资本利得。

  去年底至今年一季度,债券市场走出了一波牛市市场,而债券型基金也获得了良好收益,2012年一季度债券型基金表现出众,平均涨幅为1.63%,而同期股票型基金涨幅为1.46%。这种局面未来将产生微妙的变化,多位基金经理认为,债市很可能维持震荡格局,各类品种均难以出现趋势性上涨机会。不过,也有基金经理认为,在货币政策逐渐宽松,而实体经济资金面又略有紧张的情况下,信用债和利率品种比较大的利差可能在相当长时间内会持续,这将是未来债券投资超额收益主要来源之一。

  2008年底,华夏基金旗下两只债券基金共近212亿元,华夏债券基金收益率为11.47%,华夏希望债券基金收益率为11.23%。冠军中信稳定双利债券的收益则为12.72%。

  “目前,无论是从宏观经济增速、通货膨胀指标还是流动性状况来看,债券市场都处于全面利好状态,”吴江开门见山地表示。

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  债市二季度震荡

  “2008年整个债券基金行业都扬眉吐气了,这是第一次。”回顾去年债券基金的发展,华夏基金固定收益部总监杨爱斌称。

  4月份,宏观经济数据全面低于预期。4月工业增加值同比增速创下2009年5月以来的最低值,房地产投资同比增速也从3月份的19.6%陡降至4月份的9.2%。央行公布的数据显示,4月份新增贷款大幅回落,创下年内月度新低,5月上半月也延续了这种低迷状况,工农中建四大银行新增人民币贷款整体接近零。

  嘉宾简介:黄海峰先生:中国籍,南开大学经济学学士,多年证券从业经历。2004年起先后在深圳市农村商业银行、博时基金、银华基金、大成基金工作。2016年9月再次加入博时基金管理有限公司。现任博时安心收益定期开放债券型证券投资基金、博时裕景纯债债券型证券投资基金、博时裕新纯债债券型证券投资基金、博时裕发纯债债券型证券投资基金、博时裕腾纯债债券型证券投资基金等多只产品基金经理。

  鹏华机构投资部总经理冀洪涛认为,去年底债券行情很大程度跟大众理财需求有关系。虽然财富效应有限,但因为市场没有其他投资渠道,年收益5%保本理财产品还是有一定示范效应,也进一步推动新增资金进入权益市场。从整个年初到现在的上涨,都有资金面因素在支撑。不过这种局面,在二季度及接下来的半年时间里,将可能发生微妙的变化。汇丰4月PMI初值回升至49.1,4月统计局发布的PMI为53.3%,比上月上升0.2个百分点,已经连续五个月回升。

  较早地开始看好债券市场,并在中期抵住从紧政策的压力,华夏债券基金坚持一路做多策略,最终较完整地把握住债券基金难得的牛市行情。

  吴江认为,当前贷款数据的低迷表明实体经济需求不振,究其原因在于地方政府融资平台贷款及房地产相关贷款需求因为调控政策而被极度压制。宏观经济的超预期下行表明实际情况比市场预期的要坏,他认为目前经济仍处在下行通道中。

  市场篇:对债市持谨慎乐观态度 看好优质中短端信用债

  博时基金(微博)投资经理欧阳凡认为,两个PMI的回升趋势说明,中国制造业处在渐进向上的过程,经济硬着陆的可能性在下降。整个经济在平稳放缓见底的过程中,很多原先预想的风险,如银行坏账等问题并没有发生,这对经济的稳固复苏是有帮助的。欧阳凡认为,目前市场的主要风险可能来自海外,比如法国总统大选左翼奥朗德上台,一向反对欧盟财政一体化,恐对欧债危机的走势产生负面影响。

  同时,杨爱斌认为,今年债市将是一个平衡市,收益空间有限,但是基金公司的交易型机会仍在,尤其是信用债,将是最大机会。

  在吴江看来,推动债市走牛的因素未来将继续延续,现在依然是投资债市的大好机遇,在利率债和高评级信用债高歌猛进之后,吴江认为,中低评级信用债有望接力牛市下半场,“一般而言,在经济寻底的过程中,利率债先涨,然后是高评级的信用债,最后是低评级的信用债。因为在经济下滑的过程中,随着投资需求的下降,无风险利率先下行,此时由于经济低迷,中低评级的企业存在信用风险,信用利差还维持得很高。但是随着经济触底缓慢复苏的过程,企业的信用水平在改善,中低评级信用债将加速上涨”。

  黄海峰认为目前经济基本面较弱,货币政策偏宽松的取向不会转变。债券市场处于温和牛市,但由于绝对收益率处于历史低位,在逆周期调节政策下容易出现震荡反复。看好中短端品种,其除了相对稳定的票息收益外,还可能获得中短端收益进一步下探带来的资本利得。

  多种因素之下,接下来的时间里,债市将出现一些不利的变化,鹏华固定收益部副总经理阳先伟认为,2012年二季度债市很可能维持震荡格局,各类品种均难以出现趋势性上涨的机会;短期来看债券市场会陷入一个盘整格局,经过三四月以来收益率的大幅度下降过后,如果经济基本面没有进一步超预期恶化,未来某个时候可能会出现市场风格的转换,预期整个市场的机会可能逐渐从债券市场转移到股票市场,在未来一到两个季度可能面临比较好的投资时点。

  赚钱之“道”

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  近期债市有些小幅调整,对于后市看法 —— 在实体需求收缩、经济下行压力明确,流动性相对宽松,全球避险情绪高涨、政策面偏鸽的大环境下,我们对债市持谨慎乐观态度。首先,本轮逆周期调控对地产板块保持了极强的定力,融资渠道全面收紧对地产投资产生较大压力;制造业投资低位徘徊,基建投资在不新增隐性债务前提下,难以全面发力,更多是“托而不举”的效果。外围方面,全球主要经济体PMI下滑不止,避险情绪高涨,全球负利率资产超17万亿美元,为应对经济压力,多个经济体下调基准利率,美联储年内有较大概率继续降息,国内货币政策有宽松空间。中国无风险利率相比具有一定吸引力。

  阳先伟举例说,去年四季度股票市场机会非常少,机会完全集中在债券市场,而且集中在低风险品种,如国债、金融债。对此,华泰证券分析师程艳表示,5月来看,利率债依然难以出现明显利好,收益率继续盘整的可能性最大。

  2008年底,华夏基金各类固定收益类资产规模超过1100亿元,是国内管理固定收益资产最多的基金公司。

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  货币政策方面,在内外压力下,大概率维持相对宽松的基调,央行关注点更多还在经济基本面,短期不会有明显转变。但需要注意的是,专项债新政表明决策层还是希望用积极的财政政策托底经济,后续不排除有新的政策出台,从而抬升市场风险偏好,对债券市场形成制约。

  信用债机会大

  一年之前,华夏基金第二只债券基金希望债券基金发行。当时杨爱斌曾表示,预计2008年经济增速会出现回落,债券市场可以基本确定为周期性牛市。自此,2008年做多债市成为华夏基金固定收益部策略的主线。

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  四季度需要关注的风险点有:地方债大幅扩容,导致债市供给增加和风险偏好提升;CPI超预期上涨对货币政策空间造成制约。

  尽管目前短期内,机构对于债市态度普遍不甚乐观,但从长期看,仍表露出乐观态度。深圳一大型基金公司债券基金经理表示,“ 我对今年相对乐观一点,后面的理由会继续说的,因为论据会提到的。整体来看是机会大于风险,保持相对乐观的心态,机会主要来自于信用债,信用债里面机会非常多,就好比你发掘这些股票。”

  现在看来,这是一个大胆而精准的策略。