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赵晓东:独创5维评分法选股 40岁后才懂价值投资

作者:澳门金莎娱乐app    发布时间:2020-01-29 03:11     浏览次数 :77

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  【对话基金大咖】国海富兰克林基金赵晓东:独创5D评分法选股 40岁后才懂价值投资

一个股票高手在选股的时候首先要确定自己的交易模式,再去寻找跟这种交易模式匹配的股票。

  □上海证券基金评价研究中心 刘亦千

熟悉的朋友应该都知道,由于过去实体经济的投资回报率很低,A股曾是题材股、成长股的天下。炒壳资源、炒高送转、炒次新股、炒低价股、炒热点、炒地图……只要和站在风口的题材沾边,猪都能飞上天。

  文/新浪财经 许旻(盛兰哲亦有贡献)

市场上,有喜欢价值投资的股民,也有喜欢趋势投机的股民。这两种交易的选股逻辑截然不同,前者选股偏向有盈利能力和可长期发展的股票,后者喜欢有爆点题材的热门股,注重股价的短期爆发力。

  鹏华价值优势股票型基金设立于2006年7月18日,基金管理人是鹏华基金管理公司。该基金投资强调运用相对估值分析方法,发掘我国资本市场与国际接轨趋势下具备相对价值优势的中国企业,谋求基金资产的长期稳定增值。截至2011年一季度末,基金资产净值为111.87亿元人民币,为当前最具规模的五只LOF之一。截至2011年6月16日,2011年二季度以来基金市场交易量为5502.72万元人民币,交易活跃度居同期LOF第三位。

近期,由于一季度经济数据整体好于预期,经济整体趋稳,加上监管层的管理趋严、IPO提速等多方面原因,市场中的题材股基本上全部闪崩,仅剩如贵州茅台等寡头型蓝筹股、白马股扛起大盘。这种风格的转变,似乎在昭示着A股价值投资时代来临。

  已过不惑之年的国海富兰克林基金权益投资总监、QDII投资总监赵晓东,现在对于投资的态度更加淡然了。“价值投资,可能要等基金经理40岁以后才会有真正的认知。”年轻的投资者可能会经不住市场涨跌的诱惑,而赵晓东在证券市场起伏15年之后,已总结出了一套自己的投资法则。

先说一个价值投资高手的选股过程:

  鹏华价值优势今年以来业绩出色,截至2011年6月16日,今年以来中证流通重挫-8.31%,基金业绩比较基准也下挫-7.18%,在此背景下鹏华价值优势稳健运作,以-4.72%的区间管理业绩在347只股票型基金中排名第10位,为51只LOF中表现最好的三只基金之一。鹏华价值优势长期业绩同样出色,自设立以来为投资者赢得了164.91%的管理业绩,超越业绩比较基准58.29个百分点,位居同业前1/4。无论短期长期,鹏华价值优势均体现出卓越的资产管理能力。

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  “现在的投资理念都是从实践经验中总结的。”赵晓东在国海富兰克林已度过了14年时光,现任权益投资总监,有别于其他基金经理的是,赵晓东在进入公募之前,还曾在淄博矿业集团做过项目经理,在浙江证券当过分析员,在上海交大高新技术担任过高级投资经理。

1选择有安全边际的股票

  鹏华价值优势坚持价值投资,选证能力突出。在投资策略上,基金综合考虑行业景气周期,并对行业、个股进行广泛的估值比较,重点投资我国资本市场与国际接轨趋势下具备相对价值优势并兼具良好成长性的中国企业。在具体操作中,基金坚持价值投资理念,持仓以大盘蓝筹为主,并偏向于低估值的周期性品种,具有明显的大中盘价值型投资风格,在当前以大盘蓝筹为主导的市场中优势明显。从操作效果来看,借助稳定且实力较强的投研团队支持和基金经理长达10年以上的投研经验,鹏华价值优势体现出优秀的选证能力,为基金实现超额管理业绩奠定了基础。上海证券基金评级数据显示,鹏华价值优势三年选证能力指标荣获最高五星评级。在强化选证并充分发挥选证优势的同时,鹏华价值优势敏锐把握趋势性机会,适当调整投资组合β值(投资组合相对整个市场的波动幅度),其择时能力逐年提升。由于β值的适时调整,择时能力在一定程度上优化了鹏华价值优势的选证能力,两者出现了相辅相成的良好局面,从而为投资者实现良好的管理收益。

市场随时会变,作为投资人,犹豫不决、怨天尤人没有任何意义,丸子也不敢预测市场风格何时会再次转变,但既然现在变了,我们就要适应变化。

  过往的丰富经历,也让他把上市公司的基本面研究视为生命线,是典型的选股型选手。他根据多年经验归纳出一张选股打分表,分别从公司管理层、业务成长空间、估值、持续经营能力及风险五方面入手,筛选投资标的。

这里说的安全边际并不是只指股票公司的内在价值高于股价,我认为它是指——在同行业的股票比较中,总资产质量比其它公司优秀的股票。总资产质量包括负债率,流动资产,应收款项,品牌价值,固定资产潜在价值,等等。

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作为价值投资者,首先要从读懂财务报表开始,财报是数字堆砌的地图,看懂了比读什么都值。

  赵晓东曾获得过2次金牛奖、4次金基金奖、5次明星基金奖,对这些荣誉他很看淡。 10点准时陪伴孩子睡觉,早晨5点起床,步行一个小时到公司,这样两点一线的生活在赵晓东眼里并不乏味,反而与他朴素的投资观和工作状态非常契合。

2澳门金莎娱乐app,主营业务价值

通过分析资产负债表,我们可以了解公司的基本财务状况,包括偿债能力、资本结构、流动资金等。利润表,用来了解分析公司的盈利状况和能力、公司的竞争力、发展潜力。现金流量表,体现了公司营运资金管理能力。

澳门金莎娱乐app 2图:国海富兰克林基金权益投资总监、QDII投资总监赵晓东

主营业务先看细分行业,再看产品,最后看经营模式。一般对非周期,科技类,新兴产业给予相对较高估值,细分行业龙头较受欢迎。产品注重名特优品牌和他们的产业链成员。经营模式一些轻资产公司,特许经营,有品牌溢价的公司最受欢迎。一些能够颠覆替换旧产业旧产品的新产品新模式的估值加分最高。例如阿里巴巴颠覆传统零售业,移动设备公司替换传统电脑,新能源替换传统能源等等。

当然,你让我用一篇文章把财报讲透,基本不可能,后期有时间可以出个系列课程专门讲这个话题。今天,丸子把关键的几个财务指标讲透,掌握了这几个指标,其实就掌握了50%的分析技巧。

  “五维选股法”选股,更重视上市公司“人”的因素

3盈利能力

当我们进入到一款行情软件(这里以同花顺为例),进入个股资料页面,第一眼就会看到公司概要(相当于个股的身份证),这里有关于个股的关键指标。

  新浪财经:我们了解到您在投资上更偏好通过精选个股的方式,一般从哪些维度选股?

创新类的股票在盈利能力方面的要求相对较低,其他类型的股票普遍先看净资产收益率和增长率,毛利率,扣非动态市盈率等等,这些指标一看具体数据,而要同业比较。

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  赵晓东:我在投资时把选股放在第一位,大约四分之三的持仓是通过选股做出来的,行业配置和资产配置相对做得较少。选股时我一般从五个维度打分:公司管理团队、业务成长空间、估值、公司持续经营能力、风险。

4经营能力

(图片为贵州茅台)

  第一维度,主要关注实际管理者的战略眼光、前瞻性布局和团队执行能力,从这几个方面进行360度的调研,例如从供应商、竞争对手、客户等处着手了解一家公司。尤其对于竞争充分的民营企业,人的因素会很关键。我们做整体调研一般需要三个月左右的时间。

首先看管理团队和领导者,这一项的评估能力要求较高,是散户的弱势(散户很少有机会近距离观察上述人员)。再看现金流,存货周转率等等。

这几个关键指标中,最重要的一个就是净资产收益率。

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