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理财子公司行在路上 大资管行业将迎新发展——专访农银理财董事长马曙光

作者:澳门金莎娱乐app    发布时间:2020-01-21 19:26     浏览次数 :167

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6月3日,中国建设银行全资子公司建信理财有限责任公司在深圳市举行开业仪式;6月6日,中国工商银行全资子公司工银理财有限责任公司在北京市举行创新产品发布会暨战略合作签约仪式。

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发布时间:2018年12月3日

从去年提出设立理财子公司到今年正式落地,备受关注的银行理财子公司从构想变成现实。目前,还有30多家银行的理财子公司在筹备中。随着越来越多理财子公司正式亮相,这一条“活鱼”将如何搅动万亿理财市场这一方春水?

澳门金莎娱乐app 3 play 泓德基金温永鹏访谈

研究员:张继强/张亮

6月6日,在国家金融与发展实验室举办的“资管行业转型之路”外滩沙龙上,国家金融与发展实验室副主任、中国社科院中小银行研究基地主任曾刚、湖南三湘银行股份有限公司资深研究员谭松珩、太平洋证券资产管理总部总经理助理沈宾分别就银行理财子公司的差异化发展等问题发表观点。

2018年12月《商业银行理财子公司管理办法》正式发布以来,银行理财子公司的发展备受市场关注。截至2019年8月底,已有11家银行的理财子公司获批筹建,其中工、农、中、建、交五大国有商业银行的理财子公司均已开业。如果说2018年是“资管新规之年”,那么2019年则是“理财子公司元年”。理财子公司成立后,如何更好地体现回归本源、服务实体经济的要求?如何处理银行理财新老产品的关系?如何做好流动性风险管理?如何与其他资管机构开展竞争与合作?等等。带着这些疑问,《债券》杂志专访了银行理财转型与变革的亲历者——农银理财董事长马曙光先生。

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核心观点

理财子公司的差异化道路

《债券》杂志:理财子公司的设立缘于资管新规、理财新规[1]的出台,请问这两项新规具体对商业银行产生了哪些影响?

  新浪财经讯 近日,泓德基金副总经理温永鹏接受了新浪财经专访。

理财子公司对宏观经济与市场的影响

曾刚认为,以前各家银行的理财产品可能差不多。理财子公司实际上业务的范围相比银行体内做理财的范围更广,能够提供的产品会更加多元化。因此,理财子公司需要围绕不同层次的客户打造不同类型的产品体系,货币型的、股票型的,需要提供的服务要更专业、丰富。一方面除了银行自身能力之外,另一方面客户还有一个接受的过程,尤其是净值型产品和期限。

马曙光:资管新规、理财新规的出台对商业银行理财业务具有深远影响,一方面为理财业务带来新的发展机遇,另一方面也使理财业务面临一定挑战,具体体现在以下三个方面:

  温永鹏表示,基金公司发展过程中,信托初心是根本,做到这个目标需要有人才等保证。而基金行业走过20载有余,在面临当前理财子公司等的变化时,温永鹏认为,公募基金与理财子公司合作更能带动资管行业发展,另外,金融业在开放的过程中,要防范一定的风险。

成立理财子公司之后,理财投资非标的空间加大,有助于货币政策向信用的传导,解决融资主体和资金方错位的困局。但非标整体规模或将继续下降。对于宏观经济而言,无论是理财资金入市还是增加对债券、非标的配置都有利于对接实体融资需求,一定程度上缓解当前信用快速收缩的局面。但在外部需求走弱、国内金融周期回落的背景下,理财放松对宏观经济的影响或将有限。对于股票而言,我们认为理财子公司只能锦上添花,难以雪中送炭。对债券而言,理财子公司更青睐非标,或对债券有挤出效应,同时,理财规模的稳定和增长也有利于增加对债券的基础配置。

“其实资管产品从银行角度来讲,对于期限错配的限制,要提升资产端应用的范围,提高效益,实际上资金端的延长非常重要,所以有没有可能出现一些期限比较长的,养老型的产品,未来也是一种可以去探讨的方向,因为在国外来看,其实这个才是真正的资管的盈利的部分,银行这些方面未来是值得去尝试的,这是我们讲产品的差异化,这个可能是未来可以关注的一个方向。”曾刚说。

第一,新规的出台将使理财业务走上规范发展轨道。按照新规导向,理财业务将由以往“资金池+刚性兑付”运作模式转变为净值化运作模式,从而回归“受人之托、代客理财”的本源。这将解决以往理财业务风险过度集中于银行端的问题,也有助于广大理财客户树立科学理财的意识。

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理财子公司的诞生

除了提供差异化的产品,理财子公司也会给银行自身带来差异化。

第二,新规的出台将使理财业务由高速发展模式转变为高质量发展模式。过去十余年,在利率双轨制、客户需求等多因素驱使下,理财市场规模的年均增长率接近50%。但在高速发展的同时,理财业务的运作管理总体较为粗放、产品的同质化问题较为突出、投资的市场化和专业化程度较低。新规的出台将逐步转变理财业务发展的路径依赖,倒逼理财机构转变发展思路,建立以投研能力为核心的业务运作模式,走高质量发展之路。

  嘉宾简介:温永鹏先生,泓德基金副总经理,博士。曾任深圳市大富科技股份有限公司副总裁兼董事会秘书、阳光保险集团股份有限公司资产管理中心宏观经济研究处处长、安信证券股份有限公司研究所宏观经济分析师。

自2004年第一只银行理财产品问世以来,理财业务就在监管与创新中快速扩张。银行理财在加快利率市场化进程、实现居民财富保值增值、丰富实体经济融资渠道等方面作出了较大贡献,但在快速发展的过程中也滋生了提高金融杠杆、加剧资产泡沫和债务风险等许多问题,这也是监管层对银行理财加强监管的重要原因。在这样的背景下,理财子公司应运而生,理财子公司的设立有利于理财业务的规范转型和与表内的风险隔离,有利于修复实体融资渠道,避免过渡期内信用的快速收缩。

曾刚认为,从银行角度来讲的话,未来的银行可能会分成两大类,一类是有理财子公司,一类是没有理财子公司,还有一些可能是有理财子公司,而且业务资质比较低的,未来不同银行的定位可能有很大的差异。“我记得当时有一个论断,小银行以后可能就成了一个代销的机构了,可能自己不做产品了,那么这个会不会成为未来的现实呢?我们要去观察,因为这个目前我们还不太清楚这个变化。”

第三,短期内新规将对银行理财机构的专业能力形成一定挑战。按照两个新规的主要精神,未来理财业务将难以享受到政策红利,从产品端到资产端都要直面市场化资管机构的竞争。未来,理财机构要在渠道销售、投资研究、资产运作、风险管理、系统建设等方面全面补齐短板,加快体制机制创新,努力提高市场化、专业化运作能力,以更好地应对市场竞争。

  公司发展中信托初心是根本

理财子公司面临的机遇和挑战

曾刚表示,目前宣布筹建理财子公司的银行,既有国有大行,也有股份行、城商行、农商行。从大行的角度来说,体量已经非常庞大,利润也非常高,从体量上来说没有什么扩充的空间了,对它来讲理财子公司所存在的价值,不是贡献多少收益、贡献多少直接的利润,而是维护客户非常重要的手段。

《债券》杂志:理财子公司如何更好地体现回归本源、服务实体经济的要求呢?

  泓德基金成立于2015年,在4年多的时间里,规模增长平稳。泓德基金副总经理温永鹏在采访中介绍到,截至二季度末,泓德基金公募产品管理规模为264亿,其中,权益类152亿,固定收益类大概111亿,加上专户的规模,总管理规模已经超过了500亿。

理财子公司相比传统理财有更多优势。销售方面:大幅放松销售门槛、允许通过电视、网络等渠道宣传其公募产品、取消首次面签规定、允许发行分级理财产品。投资管理方面:更宽松的非标投资额度、更少的委外业务束缚、更直接的股票投资方式、可用自有资金投资本公司理财产品、将合规私募机构纳入理财合作范围。但在制度构建、人员激励、销售渠道、流动性支持、投研能力建设等方面依然面临挑战。值得注意的是各银行对成立子公司的态度不一:股份行抢先跑马圈地,各大行态度较为保守,小行成本高企,理财业务或消失。

而对于中小银行来说,理财子公司仍然有可能成为一个新的利润空间。对小银行来讲,表内的扩张受到各种各样的限制,要想再扩充表外利润的增长,其实现在比较难的,面临的约束也非常的多,但是在表外的理财的发展,受管理的资产总量这一块儿的,它仍然有扩张空间,因为它目前的存量还是低的,对他来说整个市场还是大的,从目前来讲,小行会更主动积极地把资管业务当成新的一个增长点。

澳门金莎娱乐app ,马曙光:理财子公司作为资管市场的重要参与者,要围绕金融供给侧结构性改革工作,深化对金融本质和规律的认识,强化金融服务功能,找准金融服务重点,在服务实体经济方面更加积极有为。

  对于取得了这样的业绩成果,他表示主要有几下几点原因:一是公司定位清晰,“我们是一个信托责任资产管理机构,信托责任是受人之托,代人理财,为客户赚钱是天然使命。这一点我们实际上是一直牢记在心的,是非常清晰的使命”。

理财子公司运作模式探讨

谭松珩认为,在理财子公司的产品设计上,也需要体现差异。“对于客户结构的了解,其实决定了我们产品的一个发行结构。”谭松珩表示,由于基本上所有的客户都比较喜欢摊余成本型的产品,包括期限匹配的非标类的产品、期限匹配的私募债的产品,以及资管新规允许适用于摊余成本法的理财产品,显然会成为主打,也会成为银行理财最基准的产品;其次才是类债基和类股基的产品,这个就要根据自身的能力和客户的结构去合理安排产品的结构。“如果大部分的客户都是个人客户,不妨降低类债基的比例主打股基的产品,波动率大的产品就更受个人投资者的关注,出爆款的可能性就更大,如果同业资源丰富或者企业资源丰富就发展吸引同业的资金。”

一是要针对实体经济融资痛点,加大产品创新力度。当前,实体经济融资以短期债务类融资为主,缺乏长期性、股权类融资来源。为此,理财子公司有必要以客户需求为导向,积极尝试发行长期限、权益类、私募类理财产品,为实体经济提供最紧缺的融资来源。

  在这样的使命下,就要通过研究来创造价值,而这需要依靠一批富有经验和才能的人来实现,这也是第二个方面。“依靠一些好的机制,把这批人先聚集起来,第二步就是要让他们发挥作用,如何实现呢?要有好的文化,这种文化我认为就是开放、包容,这也是泓德基金一直以来所倡导的企业文化。和谐、相互配合,这种文化是真正能够让人才发挥积极作用的,有了这种文化,组织就变成学习型的组织,这个组织是一种生态,它会自然不停地生长,不停地变得强大”,温永鹏说到。

理财子公司开展理财业务需同时遵守资管新规、理财新规和理财子公司管理办法。首先,作为商业银行的子公司,理财子公司在产品销售方面先天具有一定的优势。其次,投资管理方面,其他资管机构如公募基金、券商资管、私募基金等还受到证监会相关监管文件的约束,而理财子公司在证券投资业务方面约束更少,在产品估值、产品嵌套、分级产品、非标投资、组合期限等方面优势明显。因此理财子公司产品设计上预计将以固收类产品为主,权益类产品为辅。现金管理类、定开型债券理财、分级产品或是理财子公司的重点发力方向,权益投资或依托公募基金、券商资管等机构。

理财子公司未来的发展空间在于与科技结合

二是要加大营销推广力度,提高理财业务普惠水平。理财子公司成立后,理财产品的销售起点将进一步降低,有必要加大对长尾客户[2]的营销推广力度,使广大低收入群体、县域“三农”客群获得更多财产性收入,增强该类客户的消费能力,为提振消费需求加油助力。