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安慕希管理层巨变 开创者牛根生接棒复出

作者:澳门金莎娱乐app    发布时间:2019-12-02 22:57     浏览次数 :85

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21世纪经济报道 21财经APP 陈红霞,杨慧荣 武汉报道

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长线锁仓周黑鸭,静待管理层给惊喜来自伊斯科的原创专栏

蒙牛管理层在中秋期间发生巨变:原蒙牛乳业总裁孙伊萍辞职,职务由雅士利总裁卢敏放接任;于旭波、柳丁、廖建文三名董事离开董事会,蒙牛创始人牛根生则出现在战略及发展委员会名单中。

日前,周黑鸭国际控股有限公司(简称“周黑鸭”,01458.HK)对外发布管理层变动的公告,其内容显示:周黑鸭的生产运营首席官程容然、市场开发中心总监周帆先生成为公司新晋高级管理层人员。

原标题:周黑鸭净利润下滑背后 放弃自营启动特许

我们知道完成一个成功的投资必须具备足够的耐心,包括卖出,更包括买入。无数投资大师为了买入一个好公司,等了好多年才能等到机会。好的公司,也必须有好的价格才能保证足够的安全边际。

9月20日下午,蒙牛乳业回应财新记者,新任总裁卢敏放的任命获得中粮、达能、阿拉等战略股东一致同意。孙伊萍则是因个人职业发展需要而辞任蒙牛执行董事及总裁。

而在此之前,周黑鸭执行董事胡佳庆辞职,公司原行政总裁郝立晓辞任,继续担任公司执行董事。这是在上市两年后,周黑鸭迎来第一波高级管理人才的接棒。

“周黑鸭目前已经进入到帮特许加盟商去计算生意模型的阶段,已和商户达成深度合作意向,按计划,今年年底会有动作。”8月28日上午,在颇具“鸭”力的中期业绩会上,担任周黑鸭行政总裁尚不足24小时的张宇晨首次公开亮相并如此透露。

首先我们得明白周黑鸭是不是一个好的公司,好的公司才值得去长久等待。巴菲特对好的公司曾经有过定义:1.公司产品能够不断提价;2.公司只需要很少的新增资本投入。而周黑鸭无疑属于巴菲特定义的好的公司模式。

据券商的会议纪要,在蒙牛乳业19日召开的投资者电话会议上,蒙牛乳业董事会主席马建平表示,突然变更管理层,是因中粮对于蒙牛在孙伊萍掌舵期间与同行差距拉大不满意。

“此次管理层的调整与公司的战略目标有关,”5月29日,周黑鸭董事会主席兼行政总裁周富裕对21世纪经济报道记者介绍,从早期的作坊,到如今的全国性卤味上市企业,周黑鸭完成了一定的历史使命,而下一步,周黑鸭计划走出国门,作为民族品牌的代表,走国际化的道路,在公司内部,将这一规划确定为“第三次创业”,其目标就是要将周黑鸭打造成一个国际化的企业。这种变革需要吸纳更多拥有跨国企业从业经验,并对中西方文化融会贯通的人才补充到现有管理体系中,这是第三次创业必须搭建起来的人才体系。

三个月后,靴子落地。日前,坚持了17年直营模式的鸭脖界巨头正式“官宣”:启动特许经营,将商业模式升级为直营+特许经营。

周黑鸭具备足够的定价权。比如2010年左右鸭锁骨23.5元/500克,目前是26.9元/240克,年化涨幅超过11%,涨价迅猛。另外,周黑鸭不需要很大的资本投入。周黑鸭2017年的ROIC达到24%左右,之前五年平均ROIC接近35%,算是非常优秀的数据了。

根据2016年中报,蒙牛乳业营收同比增长6.6%至272.6亿元,但受联营公司现代牧业和雅士利业绩影响,蒙牛乳业的净利润较去年下滑近两成。它的竞争对手伊利跑在了前面,财报显示,伊利2016年上半年营收300.87亿元 净利润同比增长两成。今年7月,荷兰合作银行公布了2016年全球乳业前20的名单,中国乳企伊利、蒙牛分别排名第8、第11。

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“我们全中国有14亿人口,有300多个城市都有上百万人口,如此大的市场,周黑鸭只有1200多家店,这个店的密度非常低,所以在扎实的基础上,我们进行自营加特许经营的结合,能够非常好地去进行优势互补。”在“官宣”现场,张宇晨称,对于现阶段的周黑鸭来说,目前启动特许经营计划,“时机成熟,是水到渠成的过程”。

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北京普天盛道企业策划机构董事长雷永军认为,蒙牛乳业在创业初期,发展速度非常快,但是根基不稳。蒙牛在孙伊萍时代,从追求速度转为追求质量,蒙牛的根基逐渐扎实。

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此前,尽管是鸭脖行业巨头之一,但在竞争对手的围追堵截下,周黑鸭过得“并不顺心”。2019年上半年,周黑鸭净利润同比下降32.4%至2.24亿元,这一数据落后于鸭脖界“头狼”绝味食品近1.8亿元。事实上,早在2018年,周黑鸭高速发展的势头就已“戛然而止”,这一年,该公司的营收与净利均出现自2016年上市以来的首次下滑。

周黑鸭虽属于好公司,但上市不满三年,且估值一向较贵,我等了好久都没有下手。巴菲特买入可口可乐时其估值大约在15倍左右,所以我当时简单的设定买入周黑鸭的估值不高于15倍。

现在,蒙牛乳业即将进入卢敏放时代。蒙牛乳业对财新记者表示,卢敏放具有丰富的快消品和乳业公司管理经验,在多家国际知名的跨国公司和国内上市公司长期担任高层管理职务,兼具国际管理视野和国内实战经验。2015年1月,卢敏放加盟蒙牛乳业控股的雅士利,主要负责婴儿配方奶粉业务,“这使他对蒙牛公司策略和业务有了很好的了解”。

关于第三次创业的会议,已在周黑鸭总部召开完毕。在当日的动员会上,第三次创业的战略被正式确立,并大力推进。

因此,对于此次销售模式的改变,外界普遍解读为这是周黑鸭有望逆袭绝味食品的信号。那么,升级后的周黑鸭是否能如愿以偿?

但好的公司历史上确实很难出现大幅折价的价格。对于好的公司,平价买入也许就是很好的机会。从下图可以看出,食品饮料行业因为具有高频消费、现金流稳定的行业特质,行业估值很少有低于15倍的历史机会。我当时买入周黑鸭的价格在6.8HKD左右,静态市盈率在18倍左右。考虑到其账上超过20亿的货币资金及很少的负债,也许再等更低的估值确实有些贪心了。

公开资料显示,在加入蒙牛之前,卢敏放在强生、美国通用电气、达能集团及多美滋均任职过。雷永军告诉财新记者,卢敏放在国际化企业的管理经验为其加分,是中粮、达能、雅士利、蒙牛都能认可的总裁人选。

从20平米小作坊做成上市公司,周黑鸭的“生意场”从起初的菜市场转移到街边店,进而布局城市的商圈和交通枢纽地带,走出区域化的行业掣肘,成为一家全国性的休闲卤味企业。周富裕表示,“针对企业的第三次创业,就是要加快公司国际化的步伐,把周黑鸭推向国际市场,而这也符合周黑鸭在香港上市的战略目标。”

启动“特许经营”

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对于蒙牛创始人牛根生成为战略及发展委员会会员,蒙牛乳业告诉财新记者,邀请牛根生入会,是为了“充分整合各方的力量,确保蒙牛制定出更好的发展战略”,称其“非常了解蒙牛的发展,对行业也非常的熟悉”。